“三生三世”后的憧憬：A股盛行IP剧？

红刊财经 李健

近日，热播剧《三生三世十里桃花》剧终，赵又廷饰演的夜华和杨幂饰演的白浅最终重逢，从此过上了幸福的生活，这部开年以来的口碑之作落下帷幕。无独有偶，同一档期播出的《大唐荣耀》也正式谢幕，至此，2017年的两部重量级IP剧全部收官。

然而荧屏的冷清或许不会持续多久，江苏卫视和浙江卫视同期上档描写浙商创业的励志大戏《鸡毛飞上天》，而去年就不断被曝光的《如懿传》和《欢乐颂2》也将上映，这些剧集的收视率均可期待。

就内地电视剧的制作公司来说，恰逢电视剧市场的空前繁荣，天价剧集的层出不穷为公司贡献出了可观的利润。但令人费解的是，A股电视剧类公司的股价却大多在低位徘徊，未见明显的投资机会。2017年，在内地多部重磅剧集上映的情况下，股价能否“知耻而后勇”呢？

IP剧荟萃荧屏

2017年初，知名IP开启“霸屏”模式：《孤芳不自赏》、《大唐荣耀》、《三生三世十里桃花》、《射雕英雄传》等先后在一线卫视和大流量平台播出。

红刊财经记者了解到，一线卫视和视频网站上的IP剧储备还有70部之多，其中包括去年的口碑之作《欢乐颂》的续集《欢乐颂2》，也包括张嘉译、姜武主演的都市剧《北京人在北京》，另外还包括医疗题材的都市励志剧《急诊科医生》和《外科风云》。

当然，在2016年“IP元年”的延续下，今年精品IP剧依然是霸屏的主要角色，据统计，在2017年将要播出的电视剧中，IP剧约占53%。例如，湖南卫视依旧延续独播路线，核心储备有《孤芳不自赏》、《特工皇妃楚乔传》、《择天记》等，其余几家卫视联播储备则有《琅琊榜 2》、《如懿传》等。

视频网站也是IP剧的重要承包商，无论是买版权在视频平台上播放，还是自制剧播出，几乎都踩准了IP的热点：爱奇艺储备了各类玄幻、古装大举，例如《寻找前世之旅》、《鬼吹灯之牧野诡事》等；腾讯视频自制剧储备超过 30部，包括《鬼吹灯之精绝古城》、《盗墓笔记之云顶天宫》等；芒果 TV今年的自制剧主要集中于 IP 的改编，如《火王》、《全职高手》等；乐视视频则制作了《整容液》、《蛋黄人》等二次元、猎奇类网剧。

上市公司业绩趋稳

近年来电视剧售价屡创新高，据报道《芈月传》的单集版权售价达到500万，整部剧共有81集，意味着《芈月传》的版权售价超过4亿元。在《芈月传》收入创新高后，很多电视剧制作公司也嗅到了敏锐的商机，纷纷邀请巨星出演自家公司所制作的电视剧，多家制作公司一部剧的交易额就过亿，约占公司盈利的三成。

例如慈文传媒今年制作的《特工王妃楚乔传》已经定档湖南卫视。在慈文传媒旗下公司蜜桃影业的公告中显示，这部戏的交易金额为2.58亿元，占公司最近一个会计年度营业总收入的30.14%；而明年湖南卫视另一档大戏也由慈文传媒出品，钟汉良、孙怡、马天宇主演的《凉生可不可以不忧伤》交易额达到3.84亿元，占最近一个会计年度营业总收入的44.86%。

慈文传媒将自制的另一部传奇题材电视剧《爵迹》卖给了视频网站爱奇艺，交易金额为2.688亿，占公司最近一个会计年度营业总收入的31.40%。不过若论单部剧的交易金额，数据显示排名最高的应该是由唐德影视出品、天猫技术4.8亿购买的《赢天下》。

记者注意到，在单部剧集交易金额上未能夺冠的华策影视却是2017年的出品大户，旗下子公司华策克顿截至目前已知的精品大剧就已经达到10部，包括备古装大剧《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》、《上古情歌》等。

在大量IP剧的推波助澜下，电视剧类制作公司的业绩基本都保持了稳健地内生增长。数据显示，2016年前三季度传媒行业归属母公司净利同比增长14.38%。慈文传媒去年前三季度实现了爆发式增长，2016年1到3季度的营收增长率分别为：3483%、2330%、190%，华策影视去年前三季度营收增长率均超过60%。在2016年业绩快报中，华策影视预计可实现归属母公司股东净利润4.75亿-5.71亿元，增速介于0至20%之间，公司的营业收入主要来自于《亲爱的翻译官》、《微微一笑很倾城》、《锦绣未央》等。

股价何时咸鱼翻身？

去年以来，电视剧制作类上市公司的股价始终在底部徘徊，慈文传媒的股价在2015年牛市中冲高到79.48元，随后在三轮股灾中遭遇腰斩，调整到38元左右。在之后的一年半时间里，公司股价一直在38元到48元之间震荡，未能向上有效突破。对比之下，华策影视二级市场表现更为平庸，从2016年8月到2017年1月，该股跌幅超过30%。

业内人士表示，影视制作属于传媒板块的一个细分行业，去年以来估值水平跌至历史低位：一方面是内容型公司存在诸多不确定性，雄厚资金叠加实力明星并不一定产生热播剧集；另一方面，目前行业内的一些问题让买方看不懂、不敢下手，明星片酬居高不下、IP剧题材高度雷同、高收视低口碑等问题尤为突出。随着资源集中，如今重量级电视剧的背后都有上市公司的身影闪现，这里面会牵扯到业绩对赌等资本运作。

西南证券分析师刘言认为，板块的估值可能还处在回归阶段，股民还需要耐心等待，2016年出台的很多影视剧新规或将引发电视剧制作公司的一轮洗牌。随着 2016年唐人影视挂牌、欢瑞世纪成功借壳，近两年影视公司积极登陆 A 股与新三板市场，电视剧领域一线梯队公司基本都实现了与资本接轨，投资者可以关注这些有业绩保障的公司。

高华证券分析师廖绪发对行业发展空间持乐观态度。根据腾讯和艺恩网的数据，2016 年，前 10大热播电视剧的总点击率为 1540 亿次，同比上升 78%，对电视制作公司而言，在线视频成为更重要的一个渠道。他指出，随着视频网站播放量日益提高，口碑好的电视剧的点播量还将再上新高，这对制作公司的业绩会起到较强地支撑。

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