国元证券——欢瑞世纪：2016年业绩大增，电视剧业务为增长主力

2016年报数据,公司2016年实现营收7.39亿元,同比增长了55.69%,归属于母公司净利润为2.65亿元,同比增长54.74亿元,每股收益0.62元,增长40.91%。

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1、收购欢瑞影视,完成公司业务转型。

2016年11月,公司完成重大资产重组,持有欢瑞影视100%股权,欢瑞影视成为公司全资子公司。公司主营业务发生重大转变,成为以影视剧的制作发行、艺人经纪及其衍生业务为主的上市公司。

2、2016年业绩大幅增长,电视剧及衍生品是业务主力,艺人经纪及电影业务增长空间大。

公司2016年营收增幅为55.59%,归属母公司净利润增幅为40.91%,业绩增长较快,主要得益于公司电视剧销售收入的增长。

电视剧及衍生品业务是公司收入的主要来源,2016年贡献了7.09亿元,占公司全部营收的95.5%,毛利率60.9%。欢瑞影视共制作完成《麻雀》《青云志》和《大唐荣耀》等三部大型精品电视剧,并与湖南卫视、北京卫视、安徽卫视及腾讯视频签订了发行合同,完成了三部电视剧的首轮发行。《大唐荣耀》于2017年春节期间在北京卫视和安徽卫视黄金档开播。

处于拍摄阶段的电视剧有《天乩之白蛇传说》、《封神之天启》、《天下长安》、《秋蝉》,其中《天乩之白蛇传说》和《天下长安》已分别于2017年1月和2月开机。

IP储备:《霹雳》布袋戏系列(5部)、《长恨宫》、《枭臣》、《血色翡翠城》、《战衡阳》、《永不瞑目》和《周瑜传》等版权储备。

艺人经纪业务和电影及衍生品业务的收入共为0.3亿元,占比仅为5%,但是这两块毛利率较快,分别为93.37%、85.9%,比电视剧及衍生品的毛利率高。

公司参与投资了多部知名电影作品,如《小时代1、2》《画皮2》《怦然星动》等,与众多知名艺人合作,艺人和电影业务增长的空间较大。

3、盈利预测与估值。

我们看好公司在影视领域的发展,出产优质电视剧的能力较强,艺人及电影业务增长空间较大,预计2017年、2018年的EPS为0.41元和0.5元,对应PE分别为30倍、24倍,给予“增持”评级。

4、风险提示。

行业竞争激烈,影视作品不及预期